أرقام الوظائف الجديدة تثير ناقوس الخطر بشأن خطر الركود في الولايات المتحدة
أظهرت أرقام التوظيف في يوليو ضعف خلق فرص العمل وأعلى معدل بطالة منذ أكتوبر 2021. لا يزال معدل البطالة منخفضًا، ولكن في اقتصاد سليم، فإن هذا النوع من الارتفاع الذي شهدناه – مكسب بنسبة 0.6 نقطة مئوية منذ يناير – لا يحدث ببساطة.
إنها عادة بمثابة إشارة تحذيرية إلى أن الركود الاقتصادي وشيك.
كما أنها علامة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أخطأ بتأخير بدء خفض أسعار الفائدة. ونظراً للتأخير الذي يؤثر به سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد، فإن الأرقام الجديدة تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان ينبغي له أن يبدأ في تعديل سياسته لكي يعمل بشكل أقل ككابح للاقتصاد قبل أشهر.
وقد هبطت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى 3.82% – من 4.5% في الأول من يوليو – حيث تتوقع الأسواق الآن تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة لمكافحة الضعف الاقتصادي الناشئ.
“بدأت الأعلام الصفراء تظهر في بيانات سوق العمل على مدى الأشهر القليلة الماضية، ولكن الآن تحولت الأعلام إلى اللون الأحمر”، كما كتب نيك بونكر من Indeed Hiring Lab في ملاحظة.
وبمعزل عن كل شيء، فإن أرقام شهر يوليو ليست سيئة للغاية. والواقع أن الإنذار يتجه نحو الاتجاه الصحيح، وفي ظل وجود إشارات تحذيرية من بيانات أخرى لا تحظى عادة باهتمام كبير.
بلغ معدل البطالة 4.3%، ارتفاعاً من 4.1% في يونيو/حزيران ــ وهو معدل لا يزال منخفضاً. ولكن من الناحية التاريخية، عندما يرتفع معدل البطالة إلى هذا الحد الذي بلغه هذا العام (كان المعدل 3.7% في يناير/كانون الثاني)، فإن الأمر لا يتوقف عند هذا الحد.
أضاف أصحاب العمل 114 ألف وظيفة في يوليو/تموز، وهو رقم ليس سيئًا للغاية نظرًا لأن الاقتصاد كان قريبًا من التشغيل الكامل للعمالة – لكن هذا يمثل تدهورًا كبيرًا حتى الآن هذا العام. على مدار الأشهر الستة الماضية، بلغ متوسط نمو الوظائف 194 ألف وظيفة شهريًا، بانخفاض عن 251 ألف وظيفة في عام 2023.
وفي هذا الأسبوع وحده، أظهرت بيانات جديدة أن معدل توظيف الشركات للعمال الجدد انخفض في يونيو/حزيران، كما وصل عدد الأشخاص الذين تقدموا بطلبات للحصول على إعانات البطالة إلى أعلى مستوى له في 11 شهراً ، وانخفض النشاط التجاري للمصنعين في يوليو/تموز .
وهناك بعض العوامل المخففة التي يمكنك الإشارة إليها إذا كانت نظاراتك من النوع الوردي.
ارتفع حجم القوى العاملة بنحو 420 ألف شخص في يوليو/تموز، مما يعني إمكانات عرض أكبر للاقتصاد مع عثور هؤلاء الأشخاص على وظائف.
وكان ارتفاع معدلات البطالة مدفوعا بفصل العمال مؤقتا، مما يعني أنهم قد يعودون إلى العمل قريبا.
ضرب الإعصار بيريل ولاية تكساس الشهر الماضي، ومن المرجح أن يؤدي إلى انخفاض أعداد السكان في ثاني أكبر ولاية من حيث عدد السكان في البلاد.
التحقق من الواقع: هناك دائمًا تحذيرات وأحداث فريدة تؤثر على بيانات الوظائف، مما قد يجعل من الصعب بشكل خاص تحليلها عند نقاط التحول الاقتصادية.
من المؤكد أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الذين زعموا خلف الأبواب المغلقة هذا الأسبوع أن البنك المركزي ينبغي أن يخفض أسعار الفائدة على الفور يعانون من حالة خطيرة من التكهنات الخاطئة.
لكن السؤال الكبير الذي يطرح نفسه الآن هو مدى القوة التي سوف يتفاعل بها بنك الاحتياطي الفيدرالي مع تدهور سوق العمل.
قلل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في مؤتمره الصحفي يوم الأربعاء، من أهمية فكرة أن البنك قد يخفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في اجتماعه في سبتمبر/أيلول، قائلاً: “هذا ليس شيئًا نفكر فيه الآن”.
ولكن إذا أظهرت بيانات الوظائف لشهر أغسطس/آب، المقرر صدورها في السادس من سبتمبر/أيلول، نفس النوع من الضعف الذي أظهرته أرقام يوليو/تموز، فمن المرجح أن يأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي على محمل الجد إمكانية اتخاذ مثل هذه الخطوة الضخمة (على النقيض من الخفض بمقدار ربع نقطة مئوية الذي طال انتظاره).
عندما تكون متأخرًا عن المنحنى، ففي نهاية المطاف، يتعين عليك التحرك بشكل أسرع حتى تتمكن من اللحاق بالركب.
الوضع الحالي: تقوم الأسواق الآن بتسعير احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في الشهر المقبل. وكانت الاحتمالات، عبر أداة FedWatch التابعة لشركة CME، 76.5% صباح يوم الجمعة، بعد تقرير الوظائف، ارتفاعًا من 22% يوم الخميس.
وكتبت كاثي بوستجانسيك، كبيرة خبراء الاقتصاد في نيشن وايد، في مذكرة: “إن الضعف الشامل في تقرير التوظيف لشهر يوليو/تموز يعزز الرأي القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي تأخر في تخفيف السياسة النقدية”.
وعلى الرغم من أن “باول ألقى ماء باردا على احتمال بدء عملية التيسير بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، فإن هذا احتمال واضح إذا استمرت البيانات في إظهار تدهور الاقتصاد بسرعة”.
في السياسة النقدية، كما هي الحال في الحياة، لا مجال للتكرار. ولكن بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، ربما يكون أفضل شيء بعد ذلك هو تعويض الوقت الضائع من خلال خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة مما تصوره قادته.